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大乐透开奖2017076期

发布时间:2018年9月24日2时37分25秒

国贸期货:采暖季做多焦化生产利润|国贸期货_新浪财经_新浪网新浪首页新闻体育财经娱乐科技博客图片专栏更多汽车教育时尚女性星座健康房产历史视频收藏育儿读书佛学游戏旅游邮箱导航移动客户端新浪微博新浪新闻新浪财经新浪体育新浪娱乐新浪众测新浪博客新浪视频新浪游戏天气通我的收藏注册登录期货>2018>正文行情股吧新闻外汇新三板国贸期货:采暖季做多焦化生产利润国贸期货:采暖季做多焦化生产利润2018年09月21日11:20新浪财经新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享腾讯QQQQ空间热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端  摘要:  基于今年采暖季强环保限产的预期,我们认为1月份合约仍将受到供给限制的影响,9月第一周受环保放松影响,盘面出现一波明显下跌,同时焦炭现货回落导致盘面期价下跌,焦化生产利润回落,距8月底的高点1000元回落近400元空间,这也给出了较好的介入机会。

基于限产对供给的压制,我们认为采暖季做多焦化利润有一定操作空间。

  焦化盘面利润受供给收缩的影响较大,焦炭主产区是采暖季限产的主要区域,且今年秋冬季错峰方案对于焦炉限产影响或严于去年,我们在采暖季做多焦化厂利润,即买J1901空JM1901,按照生产逻辑配比1:2。

  操作方案如下表:  一、操作逻辑及思路  1、操作逻辑  2018年以来环保政策频出,焦化厂开工率受限,库存低位运行,推高焦炭价格走高,因焦炭生产受限,煤焦价格走势分化,带动焦化厂利润上涨。

今年8月份在中央环保组进驻山西的前提下,焦化厂盘面利润更是达到了历史高值。

2016年以来供给侧改革及2018年环保限产,对钢铁及焦化产业的影响比较明显,终端需求持稳,价格上涨的驱动主要来自于限产对供给端产量释放的制约。

  通过对近几年焦煤、焦炭的走势来看,价格呈现较强季节性,这也得益于近两年政策导向的影响。

从价格变化特点规律来看:2016年和2017年焦炭均是从6月份开始炒作环保限产的影响,盘面兑现利好后冲高回落,2016年11月期价峰值后回落,从高点2776下落到低谷的1663,2017年焦炭价格在8月份涨到峰值,从2502后回落到低谷的1756.5。

  基于今年采暖季强环保限产的预期,我们认为1月份合约仍将受到供给限制的影响,而5月份合约可能面临着复产拐点的驱动。

基于限产对供给的压制,我们认为盘面焦化生产利润回落后仍有继续扩大的空间,逢低做多采暖季合约也即1901合约的盘面生产利润。

  2、操作思路:  焦化厂的盘面利润受供给收缩的影响较大,焦炭主大乐透开奖2017076期产区是采暖季限产的主要区域,我们在采暖季做多焦化厂利润,即买J1901空JM1901,按照生产逻辑配比1:2。

  二、基本面逻辑梳理  1、环保限产对焦化产能释放影响明显  2017年是环保元年,尤其是秋冬季错峰生产对产能释放影响较大。

随着限产政策的加强,焦化厂进入9月份以后,产能利用率大幅下跌。

受限产政策影响,焦化产能呈现周期性变化。

  产能利用率的下降对焦炭产量的压制比较明显,今年焦炭产量较去年同期同比回落比较明显,当月同比数据基本处于0水平线以下。

  图表2:环保限产对产能释放影响明显  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  图表3:采暖季产量明显回落  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  2、今年秋冬季错峰生产对焦化行业的影响或较去年更为严格  2018年8月初,《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布,总体上继承了去年的基本思路,以推进清洁取暖,公转铁、企业提标升级改造为重点。

具体细则上,限产不再“一刀切”,一些符合要求的企业可以不予错峰,与去年相比除了重点城市钢铁企业限产50%外,增加了其他非重点城市限产比例不得低于30%的指标要求,同时新方案要求钢铁企业烧结和焦炉同步限产。

按照新方案,需要注意的是对钢企自有焦炉生产的限制,我国钢企焦化产能占全国焦炭总产能的1/3,京津冀及周边地区占全国钢铁产能逾40%,该政策对焦化供给影响较大。

  在此之前7月初国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中,重点区域较去年“26+2”城市扩大,长三角及汾渭平原都在内,汾渭平原仅次于京津冀区域,是我国PM2.5浓度第二高的区域,同时又是二氧化硫浓度最高的区域,成为环保治理新重点。

  3、近两年来焦炭库存也呈现较为明显的周期性变化  从库存数据来看,目前钢厂与焦化厂整体库存不高,一直处于下降同道中,港口贸易商库存略有回升,主要源于前期上涨中贸易商有一些囤货,还有一部分是期盘交割备货。

今年焦炭外贸情况不佳,主要因内外价格倒挂,贸易空间不大,在这种情况下,焦化总库存水平不高,其实还是能反应供需矛盾并不突出,倒逼现货价格大幅下跌的压力暂不明显。

  不过8月底以后盘面有比较大幅度调整,港口现货有松动迹象,一部分原因来自于8月中旬期价升水形成的基差套利空间收敛后,期盘空单获利同时抛售现货,压制了港口现货及贸易商的心态。

同时,期价调整也增加了下游钢厂的观望情绪,补库的计划有一部分后移。

  图表4:焦炭库存周期性变化  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  图表5:焦煤库存压力略大于去年  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  4、生产利润受益于限产政策  基于政策红利对行业的影响,受供给侧改革及环保限产影响比较的品种钢铁、焦炭,其价格、生产利润甚至行业资产负债情况修复都比较明显,这也是我们采暖季看多生产利润的最主要逻辑之一,借由政策导向对产业供需格局的影响,是通过产业上下游产品价格涨跌幅度不同来实现的。

限产背景下,利多成品(焦炭)而利空原料(焦煤)。

  9月上中旬山西等地环保限产不及预期,焦炭大跌的同时伴随着焦煤价格坚挺,盘面焦化生产利润出现一波回调,距八月底的高点1000元回调近400元,这正好给我们做多焦化利润提供较好介入介入机会。

  图表6:焦化利润今年以来大幅回升  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  图表7:焦化利润分年份对比图  数据来源:国贸期货根据wind数据整理  国贸期货2队新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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