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158期3d武当玉女字迷

发布时间:2018年11月3日17时35分51秒

【食品饮料】范劲松、熊欣慰(联系人):啤酒行业中报总结:行业业绩加速释放-20180906|重庆啤酒_新浪财经_新浪网新浪首页新闻体育财经娱乐科技博客图片专栏更多汽车教育时尚女性星座健康房产历史视频收藏育儿读书佛学游戏旅游邮箱导航移动客户端新浪微博新浪新闻新浪财经新浪体育新浪娱乐新浪众测新浪博客新浪视频新浪游戏天气通我的收藏注册登录证券>正文行情股吧新闻外汇新三板【食品饮料】范劲松、熊欣慰(联系人):啤酒行业中报总结:行业业绩加速释放-20180906【食品饮料】范劲松、熊欣慰(联系人):啤酒行业中报总结:行业业绩加速释放-201809062018年09月07日07:02新浪财经-自媒体综合新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享腾讯QQQQ空间【线索征集令!】你吐槽,我倾听;您爆料,我报道!在这里,我们将回应你的诉求,正视你的无奈。

新浪财经爆料线索征集启动,欢迎广大网友积极“倾诉与吐槽”!爆料联系邮箱:finance_biz@sina.com行业产量恢复正增长,主要企业销量环比提速。

啤酒行业经历2014-2017年连续四年产量下滑后,2018H产量同比增长1.2%。

2018H华润啤酒销量同比-1.5%,青岛啤酒销量同比+0.9%,重庆啤酒销量同比+4.98%,燕京啤酒销量同比-4.87%,珠江啤酒销量同比+6.63%,百威英博中国市场销量同比+2.4%。

除华润啤酒外,其他五家企业2158期3d武当玉女字迷018H销量增长环比2017年销量增长均有提速。

受益多年产能优化,行业的量有望趋于平稳,龙头企业销量有望实现增长。

利润提升明显,拐点持续验证。

2018H啤酒企业收入均实现正增长,其中华润啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒收入增速达到10%左右,青岛啤酒(可比口径)和百威英博中国市场收入增速在5%左右。

而2017年时仅珠江啤酒收入增长超过5%,其他企业增长缓慢甚至出现下滑,2018H收入端增速环比2017年改善。

利润端表现更加亮眼,重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、华润啤酒的扣非后归母净利润均实现25%以上大幅增长。

受益于提价效果显现,青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒Q2利润加速增长,且2018H2仍将受益提价红利。

结构升级叠加提价,盈利能力渐好转。

随产能优化,行业逐渐从价格战转向消费升级,头部企业中高端产品增长更快。

青岛啤酒2018H销量增长仅0.9%,但主品牌增长4.9%,高端产品更是增长6.8%。

重庆啤酒2018H高档产品收入增长13.43%,中档收入增长8.97%,低档收入仅增长3.52%。

受益产品结构升级叠加提价,在瓦楞纸和玻璃等原材料价格处于高位的情况下,2018H部分啤酒企业毛利率反而上升。

若后期原材料价格从高位跌落,利润将加速增长。

2018H啤酒企业销售费用率保持稳定,部分企业小幅下降。

综合来看,上半年啤酒企业净利率均有显著提升。

未来若格局进一步优化,龙头转向寻求利润,费用率下降有望释放更大的利润弹性。

投资建议:啤酒行业人均销量变化不大,而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力,格局优的标的有望持续受益。

国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。

若五家变四家甚至变成三家,或者份额拉开,无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能,盈利能力存在较大的提升空间。

按照现有的格局推演,我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、青岛啤酒、嘉士伯(重庆啤酒)等。

风险提示:因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动。

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